Túl erős a forint, az MNB-nek lejjebb kellene vinnie az alapkamatot

[00:00:00]Ez a Klasszis Podcast.

[00:00:03]Jó napot kívánok.

[00:00:03]Köszöntöm önöket.

[00:00:05]Csabai Károly vagyok, a klasszis média lapsoporthoz tartozó M4 és privát bankár főszerkesztője, és önök a klasszis podcast legújabb adását láthatják, illetve hallgathatják is.

[00:00:18]A arra kérem önöket, hogy ha még nem tették, akkor mindenféleképpen iratkozzanak föl a Klassis Média YouTube csatornájára, ahol ezt a beszélgetést és az egyéb termékeinket is meg tudják nézni.

[00:00:31]Köszöntöm mai vendégünket, Vince Ádámot, az Erse Alapkezelő Zrt.

[00:00:37]Portfólió menedzserét.

[00:00:37]Örülök, hogy elfogadtad a meghívásunkat.

[00:00:39]Köszönöm.

[00:00:40]Köszönöm szépen a meghívást, a lehetőséget is, és üdvözlöm a nézőket.

[00:00:44]Hát kezdjük is azzal, hogy eléggé turbulens időszak van most jelen pillanatban a gazdaságban.

[00:00:49]Általában mindig az van, de de most különösen ugye egyrészt a világgazdaságban is folyamatosan vannak fejlemények, olyan fejlemények, amik átalakíthatják a az előrejelzéseket, a piaci helyzetet, ugye gondolva itt a geopolitikai feszültségekre is, és hát Magyarországon is hát amikor most beszélgetünk, azt nem is mondtuk, hogy május 12-én dél körül beszélgetünk, tehát egy hónappal a magyarországi választások után és tulajdonképpen a kormány hivatalos megalakulása előtt néhány órával.

[00:01:22]Most folynak éppen a kormányagoknak a parlamenti meghallgatásai.

[00:01:27]Tehát ez is a a ez meg a hazai gazdaságnak szabadhat új irányokat.

[00:01:32]Az javaslom, hogy először is kezdjük esetleg a világgazdasági kihívásokkal ö portfólió menedzseri szemmel, vagy az vagy akár makrogazdasági vén vénával is.

[00:01:42]Te most hogyan látod a mostani helyzetet, és milyen milyen outlookot tudsz itt adni a befektetőknek esetleg?

[00:01:52][horkantás] Hát először is azzal kezdeném, hogyha mondjuk valaki azt mondta volna, nem tudom, hogy két éve, szerintem bárkinek, aki a szakmába dolgozik, hogy egy 12 hónapon belül kivetik ugye nem tudom az elmúlt 100 év legmagasabb vámit és le is zárják a hormonus szorost, akkor biztos mindenki arra asszociál, hogy ebből valami óriási globális recesszió lesz, meg beomanak a piacok.

[00:02:12]Hát ehhez képest ugye ennek a ennek az ellentétjét látjuk.

[00:02:14]Úgyhogy szerintem ez önmagában nagyon meglepő, hogy ennyire reziliens tud lenni ugye a globál globál gazdaság.

[00:02:19]elsősorban inkább az Amerika, de ha megnézzük, azért Európa sincs olyan recesszióban.

[00:02:26]Persze ennek azért vannak áatai, mert például egy ilyen az olajsok általában nem azonnal fejtik ki a a GDP-re a hatásukat, tehát statisztikailag inkább ilyen négy negyed év a növekedésre a legnagyobb gyakorolthatás és 6- negyed év a maga a GDP szintjére.

[00:02:40]Tehát, hogy azért majd meglátjuk, hogy ez milyen sokáig lesz ugye ez a Iránnál kialakult szituáció, milyen sokáig fog fenn állni.

[00:02:50]Én azt gondolom, hogy azt talán egy picit nem látták jól a a az elemzők, hogy mennyire mekkora készletek vannak a rendszerben az olaj Ühüm.

[00:02:59]olaj terén, mert ugye mindenki azt mondta, amikor kirobbant a szituáció, hogyha ez pár hétig tart, akkor már itt óriási összeomlás lesz.

[00:03:04]Hát ahhoz képest nincsen összeomlás.

[00:03:06]Sőt, ha megnézzük a ilyen globális feldolgozó, tehát ilyen PMI-okat, ugye ezeket az indexeket, iparági hangulatinde indexeket, még erősödtek is áprilisba, úgyhogy ez azért elég meglepő szerintem a a a tehát a megrendelés komponens is erősödött.

[00:03:20]Ez elég megrepő, ugye itt a az iráni szituációnak a fényébe.

[00:03:25]Azért azt lehet most már látni szerintem, hogy ilyen június, júliusra, hogyha nincsen megoldva a szituáció, akkor valóban probléma lesz, mert ugye itt volt egy nagyon jó, túl kínálatos olajpiac, nagyon sok készlet fölépült globálisan Kínába is, Amerikába is.

[00:03:43]Egyébként a japánoknak is jelentős készletei vannak.

[00:03:47]És ugye ezekből a készletekből most rekord mennyiségű olaj van föloldva, ami ellensúlyozza ezt a ezt a ezt a hormozi fennakadást, illetve amikor ez az egész irá eszkaláció, de még nem a háború elkezdődött, a a ugye ott a térségben az országok, a nagy olajexportőrök kiküldtek rengeteg olajat a vízre, tehát nagyon sok olaj volt a vízen is.

[00:04:07]Ugye egyrészt szankcionált orosz és iráni olaj, de egyébként a többi olajkitermelő is küldött olajat a vízre, tehát hogy volt egy nagy ilyen puffer itt az olajpiacban, de azért ez nem nem tart örökké természetesen.

[00:04:21]Tehát akkor azt mondod, hogy június júliusra, hogyha nem változik semmi, akkor azért gondjaink lehetnek.

[00:04:26]Hát az most nagyon úgy néz ki, tehát hogy a a azok az elemzők, akiket akik a nagyobb házak, akik most így kicsit újra értékelték a szituációt.

[00:04:31]Igen.

[00:04:31]Tehát tehát nagyjából azt lehet látni, hogy azt hiszem, hogy az amerikai stratégiai készletek is ilyen július felé fogynak ki.

[00:04:38]Nyilván ők ugye exportálják ki az olajat a világba, és azért talán a nagyobb probléma az nem is a feltétlenül a nyers olajpiacon van, hanem a a az olaj olajtermékek piacán.

[00:04:46]Gondolok itt például a kerozinra, tehát hogy azért itt Európában viszont törékenyebb a szituáció, tehát hogy ha ez nincs megoldva, akkor akkor azért jöhetnek majd a járattörlések.

[00:04:57]Meg ugye szerintem csak elég megnézni a repülőgép árakat, most eléggé megdrágultak.

[00:05:00]Tehát, hogy nyilván ennek már vannak is járatörlések, tehát vannak olyan többi ismerősöm is van, aki mondta, hogy esetleg át kell tervezni a nyári utazását, mert már megkapta az értesítést, hogy valószínűleg törlik a járatát.

[00:05:13]Úgyhogy igen, tehát hogy azér inflációs vonatkozása ennek lehet.

[00:05:17]Úgyhogy ez az egyik érdekes faktor, de azért amellett se menjünk el, hogy tehát hogyha megnézzük az ilyen hagyományos, ez úgy nézve old economy, tehát a régi gazdasági tartópilléreket, mint például az az ingatlan szektor, vagy vagy maga a fogyasztás, ugye én sokáig ebben nőttem föl, hogy azt mondják, hogy az amerikai gazdaságot ugye a fogyasztás tartja erősen.

[00:05:37]Most ezek azért nem túl erősek, tehát a foglalkoztatottság is gyeng, mondjuk az Egyesült Államokban már egy ideje.

[00:05:43]Az ingatlanszektor, amióta a kamatokat megemelték, ugye gyenge, és a fogyasztás is, gyeng, tehát elég megnézni a fogyasztáshoz köthető részvénpiaci szektorokat, hát azok az egyik leggyengébbek.

[00:05:56]Ennek ellenére ugye a részfénypiacok szárnyalnak, és ugye a gazdaság is egy ilyen 5-6% nominális ütembe tud bővülni, és ami egy ilyen 2%-os reál növekedést is jelent Amerikába.

[00:06:05]És hát az látszik, hogy egy egy újfajta gazdaság, újfajta üzlet business cycle, tehát új fajta üzleti ciklus van, amit a beruházási hullám hajt.

[00:06:16]Ühüm.

[00:06:16]Tehát egész egyszerűen annyira erős beruházási beruházási intézkedések vannak, ugye mind a privát, mind az állami oldalt, hogy hogy erősen tartják a gazdaságot, és a a vállati profitok meg az egekben vannak.

[00:06:27]Igen, [horkantás] de hogyha ha tényleg itt semmi nem változik, de egyébként mondjuk ez ez érdeke, most Donald Trumpnak is érdeke, és a világ egyéb részének is ez érdeke, hogy hogy a Hmuzis szoros igen kapcsán valami megnyitható helyzet rendeződjön.

[00:06:43]Látsz erre esélyt, hogy ez megtörténik?

[00:06:47]Hát szerintem igen.

[00:06:47]Meg azért Iránnak is érdeke, tehát hogy ugye ugye most blockad alatt vannak, ami szerintem gazdaságilag működik.

[00:06:55]Tehát, hogy azt mondják, hogy a napom 500 millió dollár körülli bevételt veszít így, ugye az iráni rezsim és hogy így nem tudnak olajat exportálni.

[00:07:04]Tehát nekik is az az érdekük, hogy minél előbb ebből kijöjjenek.

[00:07:06]Láttam egy egy nagyon érdekes elemzést még, amikor kicsit korábban, amikor a háború kirobbant, ami arról szólt, hogy van egy ilyen optimális pont, ahol ameddig Iránnak érdeke elhúzni a konfliktust, de nem tovább.

[00:07:18]És az optimális pont az a pont, mielőtt a világgazdaság recesszióba, tehát a lehető legközelebb ahhoz a ponthoz, hogy a világgazdaság recesszióba essen, mert ott van a maximális ugye tárgyalóerejük az Egyesült Államokkal szemben, de ha már recesszióba esett, ott már nem biztos, hogy érdekli a Trumpot, mert ugye elveszítik ezt az ütőkártyát.

[00:07:38]E ezt nagyon nehéz így kicentizni, nem?

[00:07:40]Nagyon így van, így van, így van.

[00:07:42]Ez nagy ügyesnek vagy okosnak kell lenni, vagy vagy nagy hazardőrnek.

[00:07:46]egyébként azt mondják az irániakról, nyilván legkevésbé se akarom őket jó színbe föltüntetni, mert ugye azért elég sok brutalitást elkövettek ugye saját populációjukba a riportok alapján, de azt mondják, hogy amiben nagyon jók az a tárgyalás, tehát hogy nekik ez az ilyen egyik egyik nagy erőség.

[00:08:04]Hát hogyha Donald Trumppal szemben valaki jó jó [nevetés] jó szinten tud tárgyalni, akkor hajrá akkor azt hiszem azért ő is egy nagy tárgyaló.

[00:08:12]Hát vagy vagy magát annak hívja, vagy magát legalábbis annak hívja.

[00:08:13]Mert azért ő nagyon nagy játékos olyan szempontból, hogy van valamit beleenged, egy hatalmas dolgot beleenged, aztán abból vissza vissza visszaszedeget.

[00:08:21]Ugye említettük még a vámokat most a vámok terén most ez az egész mostani helyzet az az a vámokkal kapcsolatos félelmeket kicsit háttérbe szólította, de azér azok továbbra is itt vannak velünk.

[00:08:36]Hát igen, tehát ez ez is egy érdekes szituáció, hogy ugye azt mondtuk a vámokra, hogy ez egy ilyen egyszeri ásokot, tehát mielőtt mielőtt kivetették, ugye itt mi olyan elemzéseket lehetett olvasni, hogy egy ilyen újabb 2008 szintű gazdasági recessziót okoz, hát ugye egyáltalán nem okozott egyelőre.

[00:08:48]És ugye azt mondták, hogy ez egy ilyen egyszeri áremelkedés és utána ez nagyjából így is történt, elkezdett az inflációs pálya egy pici szépen lassan visszacsökkenni.

[00:08:57]Na most ugye az olajkrízis miatt lesz még egy áremelkedés.

[00:09:00]Tehát ugye az a kérdés, hogy van egy olyan álláspont, hogy ugye alapvetően van egy dezinflációs erő a gazdaságban, csak ezek az egyszeri sokkok megemelik a az inflációs pályát.

[00:09:12]De a másik olvasat meg az, hogy azért azért a jegybanknak a mondjuk az Amerikai jegybanknak a 2%-os inflációs célját, azt már nagyon régóta nem sikerül elérni, és ugye most is fölfelé megy például a PCE infláció, meg hát nyilván a a fogyasztói árindex is a a itt az olajsok miatt.

[00:09:27]Hát igen, ezek az inflációs célok érdekesek, mert egy csomószor nem teljesülnek.

[00:09:31]A Magyarországon sem igazán teljesült az elmúlt vzem 2001 egy óta van, azt hiszem inflációs targeting, és azóta nem egyszer egyszer találhat ha sikerült eltalálni.

[00:09:42]Kicsit talán át is evez a magyar piacra vagy a magyar helyzetre.

[00:09:46]Ugye Magyarországon most meg azt halljuk, hogy vagy olvassuk legalábbis a különböző vész jelentéseket vagy a harangkongatásokat.

[00:09:56]hallunk arról, hogy hogy a a készletek, a az olajkészletek azok fogynak jelentősen.

[00:10:04]Rosszabb helyzetben vagyunk mi, mint a világ többi része, vagy vagy tulajdonképpen mi is csak világtendenciávalanak megfelelően úszunk most, vagy süllyedünk?

[00:10:12]Hát szerintem Európa szinten nem vagyunk túl jó helyzetben ilyen téren.

[00:10:15]Tehát szerintem ez egy ilyen közös európai probléma.

[00:10:16]De azért bízok benne, hogyha ezt tehát reméljük, hogy azért lassan Irán is beleadja a derekát, és valamilyen fajta megállapodáshoz eljutnak ugye az Egyesült Államokkal, még mondjuk a nyár előtt, és akor Európa is kicsit felélegezhet, de igen, tehát az energia energia kitettség szempontjából Európa nincs túl jó helyzetben.

[00:10:36]Talán ők a legsebezhetőbbek, bár egyébként Ázsia is rengeteg energiát importál, de nekik jobb készleteik vannak.

[00:10:41]Ühüm.

[00:10:42]Tehát ugye itt itt azért már arról lehetett olvasni pár hete, hogy hat hétnyi kerozin van csak az eurozónába tartalék.

[00:10:48]Tehát hogy ugye hew az egy hatalmas reptér Londonban.

[00:10:51]Ők nagyon nagy a kitettségük.

[00:10:52]Tehát nyilván Magyarország is ebbe a ebbe az energetikai mixbe benne van.

[00:10:56]Hát meg ugye a legnagyobb probléma, hogy a az orosz olajról, orosz gázról amikor leszakadtunk, ugye az egyik nagy diverzifikáció az Katar felé történt.

[00:11:05]Ugye a Raslafán a hatalmas Katar világ legnagyobb LNG terminálja.

[00:11:08]Na most ugye most egy hajó ment át, de hát azóta nem azt el is találták, több évnyi reparációs munka is szükséges.

[00:11:15]És ugye ott a világ LNG exportjának a 20%-a onnan jött.

[00:11:22]Nyilván Európa, Amerika mellett onnan szerezte a az gáztánt, hogy látott látott is az európai gázon, hogy megint nagyon megugrott, amikor kitört a konfliktus.

[00:11:29]Tehát, hogy ugye elgondolkozható, hogyha esetleg Ukrajnába lezárulna a háború, akkor visszamennénk-e az orosz gázra.

[00:11:37]Ühüm.

[00:11:37]Ühüm.

[00:11:37]Vagy vagy a másik, hogy ugye itt a megújuló energia irányáb olyan erőfeszítéseket tenni, csak hát itt ugye az akkumulátor technológia valószínű még nem tartott, hogy eltároljuk az energiát.

[00:11:47]Tehát itt más jellegű problémák vannak.

[00:11:49]Igen, igen, igen.

[00:11:50]De úgyhogy van bőven kitettsége a kontinensnek és Magyarországnak is.

[00:11:51]Így és akkor ilyen szempontból azt mondta, hogy mi kicsit az átlaghoz képest rosszabbul áll.

[00:11:57]Szerintem igen.

[00:11:57]Szerintem igen.

[00:11:58]És anélkül, hogy mi is vészáront kongatnánk, de de ezek a készletek akkor szintén végesek.

[00:12:03]Tehát lehet, hogy rossz, rosszkor rossz irányba diverzifikáltunk.

[00:12:07]Mindig mondjuk, hogy diverzifikáljunk, de igazából nem.

[00:12:09]Mi mik lehetnek azért a kilátások?

[00:12:12]Most azért van egy ilyen, hát végül is, ami ahogy említettük, egy egy jelentős gazdasági irányváltás folyik éppen Magyarországon.

[00:12:23]Mi a véleménye erről?

[00:12:23]Azt lehet látni, hogy a befektetők a Tiszapárt győzelmét a nagyon jól vették.

[00:12:29]ugye az az euróval szemben meg a dollár, tehát az összes főbb devizával szemben a forint erősödött.

[00:12:36]Majd amikor most tulajdonképpen most alakul meg a kormány és most mennek a parlamenti meghallgatások, azt lehet látni, hogy még jobban erősödött a a forint.

[00:12:45]Tehát ez azt ez ez egyúttal jó dolog, de egyúttal egy óriási terhet is rak a ugye a kormányra, hogyha ha nem tud mondjuk ennek a a hatalmas nagy elvárásnak megfelelni.

[00:12:59]A piacok mennyire türelmesek ilyen helyzetben, amikor azt mondják, hogy igen, most egyébként amit hallunk, akkor ugyanazt lehet hallani, amit mondtak eddig is.

[00:13:09]Tehát nem azt, amit mondjuk a kormánypárti lapok riogatásként lehoztak, hogy adóemelés meg minden.

[00:13:18]Tehát most azt lehet mondani, amit amit ők mondtak eddig is, de hogy hogy meddig a piac hogyan hogyan áll hozzá, a befektetők hogyan állnak hozzá ezeknek a a választási ígéreteknek, vagy kormányprogramnak a megvalósítására.

[00:13:31]Tehát van ez a bizonyos 100 nap, amit már elfelejtettünk az elmúlt 16 évben, de azért van ilyen, ez hogy 100 nap, addig a türelem megmarad, vagy már vagy már mondjuk korábban is azért kéne valamit villantani ilyen szempontból?

[00:13:43][horkantás] Hát én szerintem itt a legerősebb sztori az a Magyarország eurozona csatlakozása ugyeak a megkezdése 2030-ban.

[00:13:50]Ez az egyik azért az négy év.

[00:13:52]Hát igen, igen.

[00:13:52]De ez ugye ez egy erős, ez egy ez egy nagyon erős horgony.

[00:13:54]Tehát hogy amíg ez ez hiteles ez a ez a program és haladunk, azért azért sok víz lefolyhat még a Dunán addig, mert ott ugye le kéne hoznunk a hiányt 3%-ra, tehát ott azért nagyon sok ref, ami most ugye a hat és fél.

[00:14:07]Hát igen.

[00:14:07]Tehát hát és akkor nézzük meg, mennyi lesz az évvégén.

[00:14:09]Tehát, hogy nem kell egy sport költségvetést most éppen bejelentették.

[00:14:15]Igen.

[00:14:15]És hát, hogy azért a a Tisza kormány is rengeteg ígéretet meg kellett, hogy ígérjen a a a kampánya során.

[00:14:23]Meg azért ha megnézzük, tehát én ezt ez azért saját gondolatom, de ha megnézzük a világba, akkor szerintem elindult egy kicsit ilyen egy ilyen populista vonal, hogy ugye akkor tud valaki választásokat nyerni, hogyha populista ígéreteket tesz.

[00:14:36]És ez ugye nem nem tehát látjuk is, hogy a hiányok nem igazán ehhez a 3% felé meg javuló költségvetési pályákat nem nagyon látunk a nagyobb európai meg világ gazdaságai között, inkább romlókat.

[00:14:48]Tehát egy ilyen környezetbe ugye nehéz lesz 3%-ra leredukálni a a hiányt, de belenőhetünk egyébként.

[00:14:55]Itt a visszatérve a forintra, tehát az egyik nagyon erős ugye horgony az az eurozona csatlakozás, és a másik az a ugye a jogállamiságnak a helyreállítása és az eurozó az Európai Unióval a kapcsolatoknak a helyreállítása, mert ezek azok a reformok, amik a működőtőke be külföldi működőtőke beáramlást lényegében meg tudják határozni.

[00:15:16]Tehát arról beszélek, nem amikor valaki lát egy jó pénzügyi lehetőséget Magyarországon és ide hoz rengeteg pénzt, de amikor ugye elérte a célját, akkor ki is viszi, mert profitot realizál, hanem aki valóban úgy ruház ide betőkét, hogy az profitot itt akarja eltölteni, elkölteni, jelentős tulajdonrészt szerez, vagy alapít itt valamilyen céget, ugye neki hosszútávú a magyar intézményrendszer stabilitása, jogállamiság, euró, tehát ugye az egyik nagy probléma a deviza kockázat volt.

[00:15:45]Tehát, hogy hatalmas volatilitás van a devizánkban.

[00:15:50]És ugye, hogyha az euró euró lenne, akkor sokkal transzparensebb lenne az egész az egész környezet, illetve hát ugye azért kiszámíthatóbb lenne a monetáris és politika is, tehát ugye merre az Európai Központi Bank csinálná.

[00:16:02]Tehát hogy ha ezeket a reformokat ugye a kormány meg tudja valósítani, vagy legalábbis elhitteti a piacra, hogy haladunk afelé, akkor én azt gondolom, hogy hogy erős tud maradni a a magyar forint.

[00:16:13]Az egy másik kérdés, hogy akarjuk-e, hogy ilyen erős maradjon, mert [horkantás] én azt hallom, hogy például rengeteg olyan cégtől, akik exportálnak, de akár mondjuk hízóállatokat, vagy vagy bármit, amit ugye külföldön vásárolnak földdel, forintba keretkeznek a költségek, ott már veszteségek keletkeztek már csak a nagy forintősödés miatt.

[00:16:34]Tehát, hogy nem biztos, hogy ez annyira jó egyébként, de de nem tudom, hogy tehát ugye majd itt a Nemzeti Banknak el kell gondolkozni azon, hogy csökkenti esetleg a forintkamatokat.

[00:16:41]Hát igen, mert mindenféleképpen, mert ugye azt láttuk, hogy a a hozamok is azért csökkentek maguktól, tehát már már csak arra arra a az ígéretre, hogy ugye egy új kormány fog felállni, ami homlokegyenest mást fog csinálni, mint az előye, már ugye azért jelentős hozamcsökkenés történt.

[00:16:59]Hát persze, mert hogyha megnézzük itt a régiós hozamokat, akkor úgy néz ki, hogy ugye a magyar mondjuk most 10 éves állampapír hozamokról beszélek, a magyar volt a választás előtt 7%-om, most ugye inkább hat alába jöttünk.

[00:17:09]Ö gyakorlatilag elértük a lengyel 10 éves hozamot.

[00:17:13]Alattunk van a cse 10 év a lengyel alatt van a cse 10 éves hozam.

[00:17:18]Mondjuk olyan n 4,5% körül nagyjából.

[00:17:22]És hogyha megnézzük, akkor ugye 3,5%-on van a horvát 10 éves és mondjuk, hogy 3% a német 10 éves.

[00:17:29]Tehát hogy az látszik, hogy ahol euró euró be van vezetve, ugye ott a nyilván a német a német a horgonya és a német hozamhoz képest valamennyi felár, de mondjuk horvátok esetében ez egy fé%.

[00:17:40]Na most mi vagyunk haton, három és felen vannak a horvátok.

[00:17:43]Hát hogyha mi is bevezetjük a a az eurót, és ez egy hiteles program, akkor ugye azért itt van egy nagyobb hosszútávú hozamcsökkenés benne a pakliba.

[00:17:50]Azért másik kérdés, hogy most ugye rövid távon ugye utolértük a lengyeleket.

[00:17:58]Ez most azért megálló lehet.

[00:17:58]Mi azt láttuk, hogy a a gazdasági hát hátterünk az más, tehát ugye egy egy fejlődő a Európai Unió harmadik legnagyobb gazdasága ugye a lengyel és éppen felfelé törekszik.

[00:18:09]Mi meg most há három vagy négy éven már stagnálunk.

[00:18:13]Hát 22 mindenféleképpen Én sokat járok egyébként, sokat találkozok ilyen lengyel cégvezetőkkel ilyen konferenciákon, mert középkelt európai régióban egyedi részvényekbe is fektetünk, és azért hát egy egészen más vállalati infrastruktúrájuk van, mint mondjuk nekünk.

[00:18:30]Tehát, hogy ez nagyon nagyon érezhetően más fejlettségi szinten van.

[00:18:35]De ugyanakkor meg ha a ugye a növekedési ütemeket nézzük, akkor most ugye ha valóban tehát ugye eleve ezek az európai Uniós források, ez a GDP 10-12%, ez azért hatalmas, ez önmagában hatalmas hallani sztorikat, és feltételezhető, hogy külföldi működtők is elkezd majd beáramolni Magyarországra.

[00:18:57]Úgyhogy azért a növekedési pályája Magyarországnak a következő években egyébként nagyon erős lehet, hogyha jól csinálják a a a gazdaságpolitikánkat.

[00:19:05]Én említetted az uniós forrásokat, azért itt itt nagyon-nagyon feszes határidők vannak.

[00:19:09]Tehát ugye a részére Igen, igen, igen.

[00:19:11]Igen.

[00:19:11]Egy részére ugye ez, de azért elég jelentős részére ugye [horkantás] ugye és hát most a a kormányoptimista azt mondja, hogy meg fogja tudni ezt a ugrani ezt a ezt a lécet.

[00:19:20]Hát majd meglátjuk, hogy ez ez hogyan alakul.

[00:19:25]Hogy említetted ugye a mastrikti kritériumokat?

[00:19:27]Nem lehet, hogyha ennyien [nyögés] csúnya magyar kifejezés tesznek erre ezekre, akkor nem kéne ezeket felülvizsgálni, és nem azon a szinten, ahol annak idején Matócsi György mondta, hogy teljesen más [horkantás] máshogy kéne kialakítani, csak azért, hogy hogy de hát nem tudom, hogy miért mondtam, mert egyébként az eurobevezetés egyáltalán nem volt az ő asztalukon, tehát hogy hogy nem kéne-e valahogy hogy vagy kicsit felfrissíteni itt a kritériumokat.

[00:19:55]Ugye most a magyar álladóság a GDP 75-76%-a és 60-ra kéne levinni, ami mondjuk ha a kamatok csökkennek, akkor a kamatkiadások on keresztül egyébként is ez csőkelne.

[00:20:09]Na, szóval szumma szummárom, mi mi van ezekkel a kritériumokkal?

[00:20:11]Szerinted jók ezek?

[00:20:14]Ezt egy kicsit olyan szempontból közelíteném meg, hogy ugye hogyha ugyanúgy, ahogy az inflációs célról is beszélgettünk, hogy ugye Amerikában is évek óta ugye nem sikerült a 2%-ot elérni, de hogyha és ott is jogos lenne a kérdés, hogy nem kéne ezt fölülvizsgálni ezt a 2%-ot, hogy ez egy ez egy hiteles céle-e, de hogyha a jegybank ugye elismeri, hogy fölülvizsgálja, akkor ugye a piacok automatikusan beáraznak egy magasabb inflációt.

[00:20:38]Tehát akkor az inflációs várakozások elszállnak, állampapír hozzamok följebb mennek.

[00:20:42]Ugyanez lenne szerintem a szituáció.

[00:20:43]Itt a masti kritériumokkal.

[00:20:45]Tehát hogyha hogyha az Európai Unió elismerné, hogy a 3% az nem hiteles, hanem mondjuk emeljük föl ötre, akkor valószínűleg az állampapírpiacon egyből lenne egy hozamemelkedés, merthogy ugye már nincs is hajlandóság arra, hogy egyáltalán a hármat megcélozzuk, tehát hogy ennek van egy ilyen pszichológiai hatása, hogy ugye lehorgonyozza a hosszútávú várakozásokat, de egyébként természetesen egy egy jó kis zubony is a tulajdonképpen arra, hogy az embere, hogy ne ne szelne a gazdaság.

[00:21:08]Hát amit mondtál, abból azért az adódik, hogy ugye a Magyar Nemzeti Bank a beszélgetésünkhöz képest két hét múlva tartja a monestáris tanács ugye a következő ülését, hogy akár most bátran hozzányúlhat aak az alapkamathoz.

[00:21:22]Hát ugye az ér igen, tehát az infláció az most 2% alatt van.

[00:21:24]azért valószínűleg itt az olaj ár krízis miatt ez föl fog menni inkább ez a 4% irányába, esetleg még a fölé is, de ugye vannak a rendszerben ilyen bújtatott, rejtett inflációk, ugye az a -stoppokon keresztül.

[00:21:39]Na most, hogyha ezt kivezetik, tehát hogy azért óvatos lennék, hogy a rövidtávú kamatvágásokkal, de valószínűleg azért közép hosszútávon át kéne gondolni a a Nemzeti Banknak, hogy lejjebb vigye a kamatokat, mert szerintem túl erős a forint.

[00:21:51]Igen, hát ez Ástopokat említette, de a Ástop védettár rendszét erre a a leendő gazdasági miniszter tegnap, illetve hát hétfőn a meghallgatásán azt mondta, hogy egyelőre még még nem nyúlnak ehhez hozzá.

[00:22:05]Meg hát ugye azt látjuk, hogy nem csak nálunk vannak ilyen védett árak a az energia árválság miatt, hanem ugye máshol is, hanem fokozatosan.

[00:22:15]De de hát gondolom te is azt mondod, hogy vagy hát majd elmondod, hogy a a piaci viszonyoknak az érvényesülése azért azért az az kéne, hogy hogy végül is egy olyan olyan határt szabjon ezeknek az áraknak, illetve hát nem az áraknak, hanem tulajdonképpen az a a készleteink szempontjából is jó lenne, hogyha ha esetleg tényleg azok használnák a a mondjuk az üzemanyagokat, akiknek nagyon nagy szükségük van rá, és esetleg úgy támogatni őket, hogy akinek mondjuk a munkájához szükség, célz támogatást kapnának, és azok, amelyek hát nem azt mondom, hogy furikáznak meg utazgatnak, de akik esetleg nem a munkájuk, hogy szóosan kötődők, azok mondjuk átmennek mondjuk tömegközlekedésre, [torokköszörülés] vagy vonatra, vagy egyéb ilyen ilyen eszközökre.

[00:22:59]Hát egyébként én így általánoságban azt gondolom erről, hogy ez ilyen típusú intézkedésekről, hogy szerintem egy rövid ideig, amikor egy krízisre akarunk egy átmeneti választ adni, akkor ezek még úgy elfogadhatóak, de hogy szerintem az, amit Magyarországon láttunk, hogy ugye hatósági árak, kamat támogatott hitelek ilyen mértékben és ugye hosszú távon fenntartva szerintem ezek nagyon megzavarják a gazdasági egyensúlyt, a piaci egyensúlyt, és ezeknek böltje van.

[00:23:26]Tehát, hogy lehet, hogy ez úgy tűnik, hogy rövidtávon ez most segít, de például ugye a dél-amerikai országok hasonló intézkedéseket hoztak, és le is sikerült csúszniuk, nem most, de ugye régebben.

[00:23:38]Tehát, hogy én nem gondolom, hogy ez egy jó út.

[00:23:40]Tehát mondom ezeket szerintem ezeket ritkán kéne elsütni és akkor amikor egy akkut krízis van például most.

[00:23:45]Tehát oké, tehát amikor ekkora ársok van, és ugye ugye várható az racionálisan, hogy vissza visszakonvergálnak majd az árak azért egy normalizálódnak, akkor én azt gondolom, hogy el lehet sütni valamekkora támogatást, hogy ne ne okozzon óriási ugye keresletrombolást.

[00:24:03]De azért szerintem ezt ez ezt bőven túl használtuk ezt az eszközt az elmúlt években.

[00:24:07]Tehát én nem gondolom, hogy ez egy jó út.

[00:24:08]Úgyhogy ezt szerintem érdemes lenne leépíteni.

[00:24:10]Tehát meg még akkor se biztos, hogy tényleg mindenkinek kéne persze, tehát minél minél minél célzottabban, és minél limitáltabban, tehát ezekkel nagyon-nagyon óvatos lennék az ilyen típusú intézkedésekkel.

[00:24:20]Ez egy ilyen, ahogy az angol mondja, lust resort, tehát hogy egy ilyen amikor már tényleg nincs más megoldás.

[00:24:24]kicsit akkor térjünk át arra, hogy hogy a a befektetők szempontjából most hogy látjátok, illetve hát ugye te is említetted azt, hogy a a tőzsdék néha hogyha mindig azt azt tanultuk ugye a a közgázon alapvetően, hogy hogy a a tőzsdék nagyon jól előrejelzik a gazdasági problémákat, válságokat.

[00:24:42]Tehát ugye, hogy ha Ühüm.

[00:24:45]És most azt látjuk, hogy hogy ezek a ezek az alapmodellek így felborultak.

[00:24:50]Tehát a mindig a azt vártuk, hogy igen, igen, de mindjárt jön majd a negatív konnekció, és szerintem a 15 éve írjuk ezt.

[00:24:56]Tehát tulajdonképpen 2009 óta lehet azt tapasztalni, hogy hogy még följebb tudnak menni a tőz.

[00:25:01]Mi valami rosszírva?

[00:25:04]Megint csak följebb.

[00:25:06]Meg te is említetted azt, hogy azt lehetett várni, hogy itt recesszió lesz.

[00:25:09]Nem lett recesszió a tőzsdék meg tovább szárnyalnak.

[00:25:10]Na most hogy látjátok ti ezt az egészet?

[00:25:12]És milyen milyen outlookotok van?

[00:25:14]Mondjuk, hogy most a következő akár még fél évre, középtávra.

[00:25:20]Hát egyébként ez egy egy mély témát nyitottál ezzel ki, de ugye az egyik, amit mondtál, hogy 15 éve nem volt igazán komoly korrekció, azért volt 2022-ben Covid, tehát hogy voltak gyors vagy akár 2022 az nem is volt a péntek szerint ilyen.

[00:25:34]Igen.

[00:25:35]Igen.

[00:25:35]Hát egyébként hozzáteszem, hozzáteszem szerintem a tavaly áprilisi vámsok hatására meg azért a covidnál azt gondolom, hogy azok ugye pont, hogy inkább ilyen ilyen ilyen fekete, tehát 87-es típusú crashek voltak.

[00:25:46]Igen, igen, igen.

[00:25:50]Abszolút, abszolút.

[00:25:50]egyébként ennek megvannak az okai technikai oldalról úgy értem, hogy a az árjegyzők hogy alakult át a háttérben, akik a likviditást biztosítják, de ami szerintem érdekesebb, az az hogy ugye kicsit érdemes ezt megvizsgálni ugye flow szempontból, tehát hogy a a a Michael Burry írt erről egy nagyon-nagyon szerintem jó tanulmányt, nemrég, hogy a 2000-es évek eleje óta ugye átalakult úgy a nyugdí rendszer Amerikában, hogy ez a 401K, amit ugye magyarul 401K típusú nyugdíj megtakarítás, ez gyakorlatilag passzívan veszi a piacot.

[00:26:31]Ez azt jelenti, hogy mi gyakorlatilag ETF-ekbe, részvény LTF-ekbe fektett a nyugdíjrendszer folyamatosan, tehát ez egy hatalmas vételi erő a a piacba, ami folyamatosan áramlik be.

[00:26:41]Ez az egyik.

[00:26:44]Itt azt fontos megemlíteni, hogy ugye a Baby Boomer generáció nagyjából ugye most lépett be abba a korba, hogy ezek majd elkezdenek kiáramlani.

[00:26:51]Tehát, hogy 2028-tól úgy látszik, hogy nettó kiáramlás lehet, és 2030-as évek közepéig a részfénypiacról.

[00:26:57]Ez egy nagyon fontosm szempont, hogy ez egy olyan környezet, ami az elmúlt 20 évben nem volt.

[00:27:03]Tehát nem volt nettó kiáramlás a nyugdíjrendszer részéről, nettó beáramlás volt.

[00:27:08]Ez egy hatalmas hatalmas vételi támogatást jelentett a részvénypiacoknak.

[00:27:12]Ez az egyik.

[00:27:12]A másik az az, hogy ha meg ha összehasítjuk mondjuk a kötvénypiacal a részfénypiacot flowoldalról, a kötvénypiacon ugye rengeteg kibocsátás van, mert folyamatosan ugye deficit meg meg hitelfelvételek.

[00:27:26]A részfénypiacon nincs rengeteg részfénykibocsátás egyelőre, viszont a vállalatok elképesztő mértékű saját részvényt vásárolnak vissza.

[00:27:34]Tehát egy nagyon kevés új kapitalizáció ugye teremtődik a kibocsá az IPO keresztül a részvénypiacon.

[00:27:42]Viszont egy hatalmas saját részün visszavásársi erő van, ami szintén egy óriási vételi támogatást jelentett a részvénypiacoknak.

[00:27:50]És miért miért vesznek ennyiság?

[00:27:52]Hát tehát ez kvázi ez olyan, mint az osztalék.

[00:27:53]Hát egyik az, hogy nagyon profitabilisek.

[00:27:55]Tehát ez a profitot így osztják vissza.

[00:27:56]Tehát ugye vagy osztalékként, vagy saját részünk visszavásárlásként.

[00:28:00]És a 90-es évek végén, 2000-es években egyre Amerikáról beszélek, ott egyre inkább a saját részén visszavásárás dominált, mert adózási szempontból kedvezőbb.

[00:28:09]Tehát ugye ott csak árfolyam, nyereség adót kell leírni, és az fele annyi, mint az osztalékadó, amit ugye az osztalék után fizet.

[00:28:17]Tehát, hogy ez egy ilyen, tehát ez tehát a a amiről szeretnék beszélni, hogy két nagyon erős flow ment bele a részvénypiacba.

[00:28:24]A saját részvény visszavás és nyugdíjrendszer.

[00:28:25]És itt a saját részén visszavásnál és a kibocsátásoknál azt érdemes kiemelni, hogy ö ugye utoljára igazán nagy hát jó 2021-ben volt egy nagy 2020-21-ben volt egy nagy IPO, tehát részvény kibocsátási hullám.

[00:28:40]Ugye az véget is vetett rövid távon ott a felfutásnak.

[00:28:46]Persze vás makrörnyezet is kellett hozzá, de azért ez úgy működik, hogy ez ilyenkor kiszív likviditást a piacról.

[00:28:52]viszont a 90-es évek végén 99000-ben is egy hatalmas részvénykibocsátási hullám volt, és az is ugye kiszívta a likviditást a piacról, a másodpiacokról.

[00:29:03]És ugye kicsit gondolkozzunk azzal, hogy milyen IP-ok jönnek most.

[00:29:05]Ugye a Antropic tőzsdére fog jönni, Open AI, ugye csillagászati árazással és egy mondjuk egy SpaceX.

[00:29:14]És tehát tehát most ugye elkezdődnek a nagyon komoly részfény kibocsátások is, legalábbis azt várjuk.

[00:29:18]És viszont azek a nagy vállalatok, főleg hogy a tech vállalatok, a amit eddig a megtermelt freakót, amit saját részvő visszavásárlásra költöttek, azt most ugye AI infrastruktúra beruházásra költik.

[00:29:30]Tehát a flow oldalról itt is van egy olyan vízió, hogy azért el tud romlani a dolog.

[00:29:37]Ühüm, tehát ugyanogy a nyugdíjrendszer beáramlásnál.

[00:29:40]Tehát nagyjából az ábra, amit én láttam a nyugdíjrendszer, az azt mondhatja, hogy 2026-ra most már nagyjából így nettó nulla, és akkor 2028-ra egy ilyen nettó negatív lesz a flow.

[00:29:50]Aha.

[00:29:51]Tehát, hogy azért azért ezt árnyalnám annyival ezt a k tehát ugye flóoldalról ez nem néz ki annyira jól, viszont ugye föl tudja szívni a piac ezeket a kibocsátásokat, hogyha az AI tényleg beváltja ugye ezt a hatalmas produktivitásnövekedési hatását.

[00:30:09]És ha a vállalati profitok annyira megnőnek, akkor ugye ezt ezt elbírja szerintem a rendszer, de ehhez ez szükséges.

[00:30:15]Ühüm.

[00:30:15]Ühüm.

[00:30:16]Tehát én azt gondolom, hogy hogy az egész Tehát ez ez is jól mutatja, hogy annyira erős ez az AI beruházási hull hullám, hogy mind a gazdaságra, mind a piacokra gyakorolt hatása, hogy a se egy ilyen vám intézkedés, se egy ilyen hormózi olajkrízis egyelőre nem tud igazán tartó sebetni a piacokon.

[00:30:35]És ezért gondolom, hogy szerintem az AI a végkimenet elején és ennek az AI beruházási ciklusnak a végkimenetele elején fog múlni a piacoknak is a sorsa.

[00:30:43]Én azt gondolom, hogy ez ez a legfontosabb, amit figyelni kell, tehát hogy milyen mértékben fogja az EA termelékenységet megnövelni.

[00:30:49]És hát ugye részfény kibocsátásokról beszéltünk, de ugye a a kezdeti szintén hatalmas é beruházásokat ugye ezek a nagy techcégek saját forrásokból finanszírozták free cash flowból, de azért azt látjuk, hogy tavalyi évvé vége óta az adósságpiacokat is elkezdték használni, nem is kis mértékben.

[00:31:09]Tehát nagyon komoly mértékű ugye privát adósság kibocsátás is.

[00:31:13]Hát egyébként ilyen 330 milliárd dollár jött eddig a AI és adatcenter cégektől piacra, de ez ugye nyilván folytatódni fog, ahogy finanszírozzák ezeket a beruházásokat, és azért ez is szépen szívja ki a likviditást a piacról, tehát valószínűleg majd a a felárak is el tudnak kezdeni hosszú távon megdágulni, de ez nem ilyen azonnali hatásokról van szó.

[00:31:35]Tehát például a Portudor Jones azt gondolja, hogy ez egy ilyen jó 18 hónapos Aha.

[00:31:42]periódus, amíg ez a likviditás kiszívódik a piacról.

[00:31:44]Hát az akkor meg már majdnem hát 28-nál tartunk.

[00:31:47]Hát ez a 27.

[00:31:47]Igen.

[00:31:47]Tehát szerintem érdemes figyelni.

[00:31:49]Én én én én ahhoz tartom magam, hogy a szerintem a figyelni kell, hogy ezek a felárak a ezeken az AI és adatcenter adósságokon alakulnak.

[00:31:58]ö az aukciókon mekkora kereslet az újadóságokra, illetve hogy a h hogy alakul az AI produktivitás növekedési hatása.

[00:32:08]És akkor még beszéljünk a ugye portfólió menedzser vagy és ugye itt van az Airsets befektetési alap, amit te menedzselsz, te kezelsz.

[00:32:16]Igen.

[00:32:19]Itt itt mire [horkantás] számíthatnak a be mi volt eddig, és mire számíthatnak a befektetők, hogyan közelített meg?

[00:32:23]És az általad most az elmúlt percekben elmondott feltételekhe mentén hogyan hogyan tudod átalakítani esetleg a a portfóliót, vagy vagy mi milyen elvek szerint dolgozol?

[00:32:38]Tehát ez az relessz alap egyébként én tavaly májusban vettem át mert tavaly májusban csatlakoztam az alapkező az előtte a befektetés ezt a befektetést izé voltam ugye üzletkötő és ez egy ilyen elég speciális alap.

[00:32:49]Újra gondoltuk egyébként az egész alapnak a küldetését és a filozófiáját.

[00:32:56]Rengeteget teszteltünk, de a fő küldetés az az, hogy egy magasabb inflációs pályán, vagy egy emelkedő inflációs pályán, ez egy felülteljesítő alap legyen, ugye a kategóriájában, ami egy vegyes alap, egy globális vegyes alap, tehát részfények, kötvények és nyersanyagok is vannak benne.

[00:33:12]És hát a a nulladik lépésnek, vagy első lépésnek azt csináltam, hogy visszamentem a az utolsó nagy inflációs hullámra a 70-es évekbe, és amennyi adatot tudtam szerezni, mert nyilván azért nem ott nem olyan nem voltak ezek az ETF-ek, mint most, tehát hogy limitáltabb volt az elérhető adatoknak a mennyisége, de megnéztem, hogy melyik eszközök teljesítettek ott a legjobban, és akkor ez egy jó kiindulási pont volt, és utána összeállítottam egy portfóliót, és rengetegeteszteltünk, optimalizáltuk, és sikerült egy olyan hát egy olyan stratégiai portfóliot, vagyis benchmarkot kialakítani, mert azt is megváltoztattuk, ami ami ami ami egy emelkedő inflációs pályákon egyértelműen fölülteljesítő, mondjuk egy általános globál részvénykötvény vegyes alaphoz képest.

[00:33:56]És nem csak magasabb hozamod hoz ilyen környezetbe, hanem hogy gyakorlatilag ugyanakkora volatilitással, tehát hogy a kockázattal arányosított hozam is sokkal magasabb.

[00:34:06]Tehát, hogy valójában alfát tud elérni ilyen környezetbe.

[00:34:10]De egyébként az alap az ennél szerintem most több, hogy egy emelkedő inflációs pályára illeszkedik, mert gyakorlatilag vannak nagyon erős megtrendek jelenleg a gazdaságban, amikre amik hajtják ezt az alapot fölfele.

[00:34:26]És ha az megnézzük az elmúlt 12 hónapos hozamát, akkor a ha bambuszon a a a devizás vegyes alapok közül, ez ugye ott az első helyek körül van, tehát hogy nagyon erős a a a nagyon erős momentumban vannak ezek a szektorok.

[00:34:40]Ugye itt úgy néz ki maga a stratégiai portfólió, [torokköszörülés] hogy van benne egy 10% arany, 15% diverzifikált nyersanyag.

[00:34:51]Van benne 15% ilyen speciális reál eszközök, amit úgy értem, hogy mondjuk ilyen rejtek, tehát ingatlanalapok.

[00:34:59]Ühüm.

[00:34:59]globális és ugye hét, tehát infrastruktúra, globál infrastruktúra és egy 30%-os value részvény, globál MSCI World value részvény allokáció is, és ezen felül ugye egy jelentős globális infláció védett kötvény, allokációs.

[00:35:15]És akkor ezen felül vannak nyilván ezen kívüli pozíciók is az alapban.

[00:35:20]Meg ugye ezt ennek a súlyozását lehet hozzáilleszteni a aktuális piaci környezethez, ami ugye most hát ha az infrastruktúráról, beruházásokról beszéltünk, azért ennek rengeteg vonatkozása van.

[00:35:33]Tehát ugye ezekhez energia is kell.

[00:35:39]Elektromos áram, amit elő termelni kell.

[00:35:41]Tehát, hogy itt belemehetünk akár turbinagyártóknak az árfolyamát, elég megnézni egy Siemens Energy-t, elég megnézni egy egy Gvernonát, vagy egy egy Mitsubishi Heavind Assis, tehát ugye megötszöröződtek, 10szereztek sok esetben ezek az árfolyamok, de ugye az elektromos hálózat sincs felkészülve arra, hogy az ennyi ilyen mértékű kapacitást vonjanak el, vagy kössenek rá.

[00:36:05]Tehát Amerikában nagyon sok esetben megépülnek az adatcenterek, de nem tudják rákötni a hálózatba, mert egyszerűen nem bírja ki a hálózat.

[00:36:10]És hát az a legviccesebb, hogy ezek a vagy hát nem vicces, csak meglepőbb, hogy ezek a nagy techcégek, ezek sok esetben vesznek atomerőműveket, vagy gázerőműveket.

[00:36:21]Tehát azt akarom mondani, itt hatalmas elektromos hálózat fejlesztésre is szükség van.

[00:36:27]A régióból például a Koncsár egy horvát cég, aki transzformereket gyárt.

[00:36:29]Tehát itt itt olyan olyan olyan kapacitás hiányok vannak, hogy ilyen 2030-ig már nem lehet rendelni.

[00:36:36]Tehát hogyha most rendel valaki 2035 nem kap mondjuk gázturbinát vagy transformert.

[00:36:43]Ö tehát ezért mondom, hogy azér átgyűröződik nagyon sok helyre.

[00:36:47]Ha most megnézzük, a dél-koreai piacok szárnyalnak, mert a a Samsung meg a másik ilyen memória, most kiderült, hogy ilyen memória chipekből is hiány van, és ugye az árak az egekbe fölmentek.

[00:36:55]Tehát, hogy azt mondom, hogy ugye ez az elektrifikáció az egyik legerősebb trend, ami ami ráilleszkedik az alapra, de hát ugye az elektromos áramhoz kellenek meg ezekhez a beruházások fémek is.

[00:37:08]Tehát, hogy a nyersanyag oldalat az ipari fémnek gondolok itt akár részre, vagy ahhoz, hogy ha most az AI AI-t félretesszük, akkor is ugye hát ugye van egy elektromos autózás, van egy hatalmas megújulóer nakak a ugye térnyerése az Európai Unióban.

[00:37:26]Tehát ugye itt nagyon komoly akkumulátortechnológiai beruházásokra is van szükség.

[00:37:30]Tehát, hogy az akkumulátor technológiát hoz szükséges fémek, nikkel, kobalt lítium, alumínium.

[00:37:37]Tehát, hogy itt a az ipari fémeknek egy egész komplexuma nagyon erős momentumban van, úgyhogy ez is nagyon erőse hátszeret jelent az alapnak, illetve tehát van egy nagyon erős, tehát a azért összesítve egy 45%-os részfénysúlyja van a a az alapnak, bár ugye speciális ez a részfénysúly, de és egy nagyon erős value fókusa van, tehát hogy egy ilyen értékeltségben kifejezetten kedvező profilja van a a a az alapnak.

[00:38:03]Ö és még ezen kívül ugye az infrastruktúra beruházások szintén most, hogyha az AI-t félretesszük, de ugye 2021-ben a Biden nék fogadták el ugye az amerikai infrastruktúra fejlesztő csomagot, ugye az is egy szerintem egy évtized lejáratú csomag.

[00:38:17]És ugye hát tavaly meg a a németek lépték meg ugye az saját infrastruktúracsomagjuknak az elfogadását.

[00:38:27]Bár még úgy néz ki, hogy nem kezdték el költeni a pénzt, de azért itt a Deutsche Bántól kezdve, tehát a vasúton kezdve elektromos hálózatfelújításon keresztül, tehát hogy nagyon széles spektrumon kell infrastruktúrát fejleszteni.

[00:38:40]És ne felejtsük el, hogy itt van ugye majd egy potenciális ukrán újraépítés is, ahhoz szintén hatalmas munkálatokat kell tenni.

[00:38:46]Tehát, hogy az infrastruktúra is nagyon jó momentumban van, és szerintem sok pénzt tudnak majd keresni az infrastruktúrafejlesztő vállalatok Európában is, globálisan is, meg itt a a fém oldalról, meg hát most már ugye az energetikai oldalról is van egy nagyon komoly hátszere az alapnak.

[00:39:02]Meg hát ugye a a befektetők meg abban reménykednek, hogy sok pénzt tudnak megkeresni ezzel az alappal, amit te kezelsz.

[00:39:08]Úgyhogy nagyon szépen köszönöm, hogy itt voltál.

[00:39:11]Önök az elmúlt percekben Vince Ádámot, az alapkezelő Zrt.

[00:39:16]portfólió menedzserét látták és hallhatták is.

[00:39:19]Arra kérem önöket, hogyha még nem tették, akkor mindenféleképpen iratkozzanak föl a Klasszus Média YouTube csatornájára, ahol ezt a beszélgetést és az összes egyéb termékeinket, podcast felvételeinket is meghallgathatják, megnézhetik.

[00:39:34]Köszönöm szépen, viszontlátásra, viszont hallásra.

[00:39:40]Ez a klasszis podcast.